摩根士丹利发表研究报告,认为李宁(02331.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.74亿; 比率 59.161% 的业务质量正在改善,品牌及产品竞争力被市场低估。该行预期2026至2028年销售额及经调整纯利的复合年增长率均为7%,管理层已给出高单位数的销售增长指引,但该行因应宏观不确定性,仅假设2026年销售增长6%。
报告指出,李宁的产品组合较三至四年前明显改善,篮球类别销售跌幅在首季已显着收窄,羽毛球业务在2024至2025年实现高速增长后,预计2025至2027年仍可维持约10%的复合年增长率。新兴的「Glory系列」及户外产品线在去年下半年已贡献高单位数的销售占比,相关专门店才刚开始铺开,将有助提升服饰销售。
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考虑到零售渠道及「李宁YOUNG」表现较佳,该行上调2026及2027年收入预测各1%,并上调2026年毛利率预测0.3个百分点,同时削减2026及2027年经营开支比率预测0.5及0.3个百分点。因此,2026年纯利预测上调1%,目标价维持26元,评级「增持」。(fc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-05 16:25。)
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